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泡泡玛特(9992.HK)披露上半年业绩预告,短期承压不改长期向好趋势

发布日期:2022-07-21 03:07    点击次数:179

回顾资本市场今年来的表现,恒生指数至今累计下跌12.07%,整体上来看不尽人意。而且这一路上跌宕起伏,尤其是2月底至3月中更是经历了“至暗”时刻。

国际政治局势紧张,叠加上疫情下全球供应链受阻,以及美联储收紧货币政策等一系列因素,导致资本市场避险情绪急剧升温,恐慌情绪弥漫全球各大市场。与此同时,国内经济在上半年承受了一定的压力。据国家统计局显示,上半年社会消费品零售总额210432亿元,同比下降0.7%,与之对应的零售消费类公司普遍表现不佳,大多数业绩下滑明显。

但是笔者注意到,就在这样严峻的大环境下,港股市场有一家公司——泡泡玛特(9992.HK)仍然展现出较强的经营韧性。在利润端,公司短期承压导致利润同比下滑35%,不过据测算依旧能取得至少2.8亿的净利润,从该数额的绝对值来看依旧可观。另外在收入端,公司保持着不低于30%的正增长,对应收入至少23亿与去年几乎持平,在今年Q2疫情影响更加严重的情况下,公司仍能取得如此成绩属实不易。

不可控因素纷扰下,泡泡玛特利润短期承压

既然利润有所下降,为何笔者却认为泡泡玛特的抗风险能力较强呢?

若拆分为Q1和Q2的具体情况来看,据公司公告显示, txt听书泡泡玛特在Q1时利润相较于去年保持着65%-70%的高增速。要知道,这时国内疫情基本稳定,而公司也用一季度的亮眼成绩来证明了其实力强劲,具备较高的成长性。

时间来到Q2,此时国内疫情可谓是大超市场预期,北京、上海这两个核心都市均受到大范围的波及与影响。线下消费场景的缺失直接阻碍了泡泡玛特线下销售的正常运行。

除此之外,公司线上的销售也受限于物流配送的中断。从公司上半年的销售情况来看,由于线下、线上的双重影响,疫情对公司的冲击无疑是相当之大。不难发现,泡泡玛特上半年的利润承压也是十分正常的现象。

另一方面,成本和费用的上涨也对泡泡玛特带来了一定的挑战。在影响毛利率的成本端,随着潮玩工艺的复杂度增加,更高端更先进材料的逐步应用,以及采购成本、模具成本、促销活动成本的提升,公司相对应的产品成本也在日益提高。

在笔者看来,尽管泡泡玛特供应链环节相关的成本有所增加,看似属于不可控因素,但实际上,这部分成本的上涨对应的是产品品质的提升,一定程度上凸显公司的差异化竞争优势,正不断与同行业的产品拉开距离,形成深厚的护城河。

而在影响净利率的费用端,主要是由于泡泡玛特正在探索新的业务模式,推广开展走“小而美”的潮玩文化乐园,导致了相关人员在内的费用增加。从长期的角度来看,这样具备战略意义的投资项目并非胡乱花钱,而是公司正在布局一盘“大棋”,把乐园纳入IP运营环节,刻画新的业绩增长点。

笔者认为应该把这视为是一种“投资”,虽然短期效果可能无法立竿见影,但是对公司的长远发展来说抬高了成长上限,有望打开行业发展的天花板。

业绩复苏态势明显,下半年开启价值回归之旅

那么放眼看到下半年整体行业的发展趋势上,笔者认为零售行业其实具备极大的回补潜力,消费需求并不会因疫情等短期因素而消失。

随着疫情逐步好转,线下门店以及线上物流陆续恢复正常,叠加暑期消费旺季的到来,受疫情压制的延迟需求将逐步爆发,消费需求加速释放。可以预想,下半年我国整体零售行业将迎来消费反弹,推动整个产业链快速修复。

其中,尤其像泡泡玛特这类具备高粘性的品牌,在疫情加速行业出清以及消费者复购习惯的驱动下,旗下产品渗透率和复购率也将不断提高。

总而言之,在需求回暖的大环境下,泡泡玛特的业绩也正逐步复苏,下半年有望迎来新一轮爆发式增长。

目前,泡泡玛特的产品发售已恢复正常节奏,其公众号每周新品发布的产品也已恢复到之前的规模。



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